垃圾分类:最利好3类企业深度分析,精选3支个股-股票集合竞价交易规则

短线选股 短线选股 07月04日

欢迎关注@干货研报,每天为您精选最值得阅读的研报和深度内容

投资建议

垃圾分类已正式进入强制时代,上海之后,北京、深圳等多地政府陆续跟进表态。我们预计各地政府将快速跟进部署垃圾分类工作,立法以及转运、餐厨及湿垃圾处置等环节投资有望加速落地,以便完成在 2020/2022/2025 三个时间节点的考核任务。

垃圾分类:最利好3类企业深度分析,精选3支个股

垃圾分类将对固废产业链产生深远的影响,除增量投资空间外,我们还探讨了市场关注的 3 个问题:分类后对政府支出的影响有多大?对垃圾焚烧企业的盈利影响如何?以及餐厨/湿垃圾处置项目盈利性如何?

标的方面,我们重申此前推荐顺序:餐厨及湿垃圾处置环节的核心设备供应商(维尔利)>转运车辆设备商龙马环卫、盈峰环境)>受益分类后热值提升的垃圾焚烧运营商瀚蓝环境、上海环境、光大国际-H)。

垃圾分类带动餐厨处置、环卫设备商需求整体提升

我们认为垃圾分类政策力度提升,产业链上两个环节将明显受益:

1)餐厨尾端处置环节投资有望提升,利好餐厨、渗滤液处置设备供应商,如维尔利;

2)环卫收运环节,利好湿垃圾转运车辆设备商,龙马环卫、盈峰环境等。

以往生活垃圾在处置过程中主要是“混运”、“混合处置”,垃圾分类之后,垃圾清运和尾端处置需求增加:

►湿垃圾:清运过程中密封性、防渗性要求更高,处置方式主要是厌氧发酵;

►有害垃圾:含有危险废物,运输要求更高,同时尾端需要采用危废处置设施;

►可回收垃圾:推动两网融合(垃圾清运网和再生资源回收网),新增可回收垃圾收集点,增强可回收垃圾资源利用率;

►干垃圾:推广以焚烧为主的生活垃圾处置体系建设。

图表 29: 垃圾分类前产业链情况

垃圾分类:最利好3类企业深度分析,精选3支个股

图表 30: 垃圾分类引发垃圾分类处置需求

垃圾分类:最利好3类企业深度分析,精选3支个股

#1:垃圾分类带动湿垃圾处置设施投资,看好餐厨、渗滤液设备供应商需求提升

湿垃圾处置需求大幅提升。此前由于垃圾分类实施不到位,厨余垃圾等都是和干垃圾等混合在一起进入垃圾填埋场或者垃圾焚烧处置设施。主要的湿垃圾需求来自于企业、商场、机构在食品加工、饮食服务、单位供餐等活动中产生餐厨垃圾。湿垃圾目前主流处置技术通过厌氧发酵、沼气发电、沼渣堆肥的方法处置。

垃圾分类将有效增加厨余垃圾处置需求。以上海为例,厨余垃圾占生活垃圾超过 50%。此前住建部《关于加快推进部分重点城市生活垃圾分类工作的通知》要求“可回收物和易腐垃圾的回收利用率合计达到 35%以上”,我们预计餐厨垃圾分离比例约为 15%。2017 年上海生活垃圾处置量约2万t/d,垃圾分类实施后,预计湿垃圾处置需求将增加3000t/d,是目前上海餐厨垃圾(仅包含机构、企业、商场等)收运量近 80%。

图表 31: 湿垃圾处置过程

垃圾分类:最利好3类企业深度分析,精选3支个股

湿垃圾处置需求有望快速提升。目前湿垃圾处置中心规划 172座,实际运行 87座,目前运行产能约 1.8万吨/日。我们测算 2020年底之前,46个重点城市基本完成垃圾分类,

将增加湿垃圾处置设施建设需求近 800亿元,餐厨处置和渗滤液处置设备近 160亿元

2025年底前,所有地级市基本建成垃圾分类体系,将增加湿垃圾处置设施市场空间 1400亿元,带动餐厨处置和渗滤液处置设备 290 亿元。我们认为政策层面明确要求垃圾分类实施时间,倒逼地方政府加快湿垃圾处置设施建设,餐厨和渗滤液处置设备供应商将率先受益

我们认为垃圾分类首先利好餐厨处置和渗滤液处置设备商,原因有三:

►1)运营企业承担垃圾分类执行效果的风险。垃圾分类政策涉及收运、处置等多个环节,运营商处于产业链末端,易受前端或中间环节垃圾分类政策执行效果的影响, 可能承担项目长尾风险。

►2)餐厨运营目前项目较少,项目建设需要 2年左右。目前市场上餐厨运营存量项目较少,新项目建设需要 2年左右,运营企业业绩表现可能会晚于设备供应商;而且由于餐厨处置项目刚刚起步,主要运营企业运营经验依旧有提升空间。

►3)餐厨需求提升,设备企业业绩先于运营企业体现。政策层面明确要求垃圾分类实施时间,倒逼地方政府加快湿垃圾处置设施建设。随着处置项目的陆续开工,餐厨和渗滤液处置设备需求将快速增加,餐厨和渗滤液处置设备供应商出货量有望率先提升,业绩先于运营企业体现。

#2:分类后湿垃圾独立收运,环卫运输车辆需求将提升

防止生活垃圾“先分后混”,尤其是湿垃圾和有害垃圾在运输过程要求更高的防渗性、密封性。以上海为例,规划 2019年湿垃圾运输车辆 900辆,有害垃圾运输车辆 17辆。随着 46 个重点城市、全国地级城市垃圾分类政策的逐渐推广将带动湿垃圾以及餐厨垃圾收

运体系的完善,环卫收运车辆需求有望快速提升。我们测算 2020年底前,新增湿垃圾和有害垃圾运输车辆采购需求近 24 亿元,2025 年底前,新增运输车辆需求近 50 亿元。

行业主要公司介绍

维尔利:渗滤液处理龙头厂商,受益于垃圾分类政策收入弹性约 42%。维尔利为渗滤液处理市场龙头,市占率达 30%。餐厨垃圾处理方面拥有独特的预处理和厌氧消化工艺技术,目前已在西安、绍兴、杭州等地区承接超过 20 项餐厨垃圾处理项目工程。公司餐厨、渗滤液等设备业务占收入比重 55%,综合毛利率 27.3%。公司 20手机股票软件哪个好.易看盘18 年战略上发力餐厨垃圾处置 EPC 业务,受益垃圾分类加速推进,假设公司在餐厨设备业务市场率有望达到20-30%,结合市场空间测算数据,我们预计2020-2025年,公司平均每年增长弹性约42%。

图表 34: 维尔利收入弹性测算

垃圾分类:最利好3类企业深度分析,精选3支个股

龙马环卫:环卫装备制造行业优质标的,受益于垃圾分类政策收入弹性约 15%。龙马环卫为环卫装备制造行业优质标的,深耕环卫清洁与垃圾收转装备领域多年,2011-2018 年在中高端环卫清洁与垃圾收转装备领域的产量连续 8 年均名列前 3 位,2018 年中高端产品市场占有率为 14.27%。公司环卫运输设备业务占收入比重 67%,综合毛利率 27.7%。

垃圾分类:最利好3类企业深度分析,精选3支个股

公司持续布局环卫装备制造和环卫运营服务,受益垃圾分类加速推进,假设公司在环卫装备业务市场率有望达到 10%,结合市场空间测算数据,我们预计 2025 年公司收入新增增长弹性约 15%。

垃圾分类:最利好3类企业深度分析,精选3支个股

盈峰环境:环卫装备龙头厂商,受益于垃圾分类政策收入弹性约 8%。公司为环卫装备龙头厂商,2018 年公司实现环卫装备销售约 77.3 亿元,同比增长约 23%,实现环卫装备销量约 2.27 万台,同比增长约 20%,高于行业 17%的平均增速,保持行业第一。公司研发实力雄厚,获得环卫领域政府发放的第一张无人驾驶路测牌照。公司环卫运输设备业务占收入比重 60%,综合毛利率 30.1%。公司聚焦环卫设备发展,假设公司在环卫装备业务市场率维持在 22%,受益于垃圾分类带来的环卫运输车辆增量,同时结合市场空间测算数据,我们预计 2025 年公司新增收入弹性约 8%。

图表 36: 盈峰环境收入弹性测算

垃圾分类:最利好3类企业深度分析,精选3支个股

险提示:

政策执行低于预期,订单落地低于预期,竞争激烈导致利润率下降。

红七月重点把握:大消费+科技龙头

在当下的市场下,传统的个人炒股方法已经很难战胜市场,需要越来越专业的投资知识做为基础。而研究基本面,相信研究团队,相信专业人士的投资理念和观点,是未来个人投资的大趋势。

干货研报研究团队负责挖掘行业个股,您只需要跟踪我们的投顾服务。相信大概率能跑赢大盘,跑赢您个人投资的收益。而您也可以节省下大量的时间,可以去学习、工作、和享受生活,也可以更轻松的获取到投资收益(先满意、后付款)。

如果感兴趣,均可以联系小秘书: carry8270 ; 私信发送“概念股”获取联系方式。

小福利:添加小秘书后,可以免费领取一套股票投资精选课程。也可以参考下方的专栏内容:

欢迎关注@干货研报,每天为您精选最值得阅读的研报和深度内容,将研报转换为投资最有力的工具。

相关阅读